Verdsettelse av Northern Offshore Ltd.

Abstract

Masteroppgaven omhandler en verdsettelse av Northern Offshore Ltd., der formålet er å estimere verdi av selskapets egenkapital per 31.12.14. Selskapet ble etablert i 2000 og er tilbyder av boreutstyr og driftstjenester i olje- og gassnæringen. Verdsettelsen utføres med bakgrunn i relevant informasjon samt verdsettelsesteori og -modeller. Estimatet vurderes opp mot verdi på Oslo Børs, og mulige avvik identifiseres. Målet er å gi en anbefaling om kjøp, salg eller hold av Northern Offshores aksje på bakgrunn av våre beregninger. Avhandlingen starter med en presentasjon av Northern Offshore og Contract Drilling markedet som selskapet hovedsakelig opererer i. Presentasjonen består i tillegg av tre sammenlignbare selskaper hvilket også er tilbydere i olje- og gassnæringen. Videre vurderes fordeler og ulemper ved et spekter av verdsettelsesmodeller, som fører til et valg av fundamental analyse ved bruk av superprofitt-fra-drift modellen. Fundamental analyse starter med strategisk analyse, hvilket først tar for seg makroøkonomiske perspektiver med bakgrunn i et ustabilt marked der oljeprisen har stor påvirkningskraft. Eksterne og interne forhold analyseres ved bruk av relevante modeller. Videre omstruktureres selskapets finansregnskap for klargjøring til vekst- og lønnsomhetsanalyse. Verdidrivere og historiske trender avdekkes. Med bakgrunn i det estimeres selskapets fremtid. Budsjettperiode settes til fire år, og for tiden etter benyttes en terminalverdi. Valgt modell tas i bruk med satt terminalverdi og avkastningskrav for å finne nåverdi av selskapets egenkapital. Da det er knyttet mye usikkert til prognosene gjennomførte vi en sensitivitetsanalyse for utvalgte komponenter. Verdiestimatets sensitivitet for endring i komponentene ble avdekket. Til slutt ble det gjennomført en relativ verdsettelse for å supplere den fundamentale. Det ble gjort ved bruk av multiplikatorer med utgangspunkt i de markedsrepresentative selskapene. Våre beregninger resulterte i en estimert aksjeverdi for Northern Offshore på NOK 11,15 per 31.12.14. På samme tidspunkt ble aksjen omsatt på Oslo Børs til NOK 4.12. Med dette konkluderes det med at Northern Offshores aksjeverdi er underpriset, og vi anbefaler kjøp av aksjen.