Fundamental analyse av Marine Harvest ASA

Abstract

I denne masterutredningen tar vi for oss Marine Harvest ASA, verdens største oppdretter av laks. Vi vil gjennomføre en fundamental analyse av selskapet for å finne en verdi på egenkapitalen som reflektert av aksjekursen. Tidspunktet for verdsettelsen er satt til 31.12.2017 hvor børskursen var 136,7 kr per aksje. Gjennom denne analysen har vi kommet fram til en verdi på 193,4 kr per aksje som reflekterer verdien av egenkapitalen på dette tidspunktet. Etter introduksjonen begynner vi oppgaven med en presentasjon av laksesektoren der vi tar for oss generell informasjon om laksesektoren og dens historiske utvikling, samt produksjonen av laks. Videre presenterer vi Marine Harvest ASA med litt historie om selskapet, hvordan situasjonen er i dag og deres strategi for fremtiden. Dette for å legge kunnskapsgrunnlaget for å bedre kunne vurdere framtidsutsiktene for både bransjen og selskapet. Metodene vi velger å bruke i verdsettelsen er en fundamental som vi supplerer med en komparativ analyse. I den fundamentale analysen vil benytte oss av metoder som finner både egenkapital og selskapskapital. Den strategiske analysen består i hovedsak av de strategiske metodene PESTEL, Porters femkraftsmodell og SVIMA. Til slutt konkluderer vi i en SWOT-analyse, dette for å sette momentene i system og oppsummere den strategiske analysen. Den regnskapsmessige analysen starter med en omstilling av resultat og balanse, som benyttes i risikoanalysen og ved fastsettelse av avkastningskrav og fremtidsregnskap. Disse kapitlene danner grunnlaget for prognosene som utføres med kontantstrøm- og residualinntektsmodeller. Det er her vi kommer frem til verdiestimatet per aksje på kr 193,4 i den fundamentale verdsettelsen, supplert med et estimat på 153,34 kr per aksje i den komparative verdsettelsen. Vi konkluderer dermed at aksjen er underpriset