Predikering av aksjeavkastning med yield på langsiktige statsobligasjoner : en univariat regresjonsanalyse av hvorvidt yielden på langsiktige statsobligasjoner påvirker fremtidig aksjeavkastning på kort sikt

Abstract

Den effektive markedshypotesen står for et perspektiv som betrakter aksjemarkedet for å være riktig priset til enhver tid. Etterslepene i prisene skal være så korte eller fraværende, avhengig av hvilken form av hypotesen som blir representert, at om denne hypotesen stemmer med virkeligheten så vil det være tilnærmet umulig å systematisk utnytte feilprising for eksempel ved hjelp av predikering av aksjeavkastning. I litteraturen har imidlertid mange forfattere funnet bevis for at det er mulig å systematisk oppnå en avkastning på aksjemarkedet som er høyere enn gjennomsnittet, mens andre har funnet bevis imot. Med andre ord så gir ikke spørsmålet om hvorvidt utviklingen i aksjepriser er mulig å forutse entydige svar. Denne oppgaven vil, med inspirasjon fra den utbredte oppfatningen av at forholdet mellom yield på langsiktige statsobligasjoner og aksjepriser bør være negativ, undersøke om aksjeavkastning kan predikeres av nettopp yielden på langsiktige statsobligasjoner. Undersøkelsene gjøres for elleve land over tolv ulike prediksjonshorisonter inntil ett år. Resultatene viser at yielden på langsiktige statsobligasjoner i USA har en predikerende evne spesielt på aksjeavkastningen i USA, men også for flesteparten av de andre landene.