Diversifikasjon på Oslo Børs : i perioden 2002-2011

Abstract

I denne oppgaven har jeg tatt for meg utviklingen i den usystematiske risikoen pa Oslo Bors i perioden 2002 til og med 2011. Vi sa en kraftig oppgang i den estimerte usystematiske risikoen under krisen som rammet verdens finansmarkeder i andre halvdel av 2008. Forholdet mellom usystematisk risiko og markedsrisiko ble derimot redusert, slik at diversifikasjonsgevinsten var lavest da investorene trengte den som mest. Gjennomsnittlig korrelasjon mellom enkeltaksjenes avkastninger ble tredoblet da urolighetene nadde Oslo Bors, og korrelasjonene mellom avkastningene til de ulike sektorene okte i tiden etter konkursen til Lehman Brothers. Ved a bruke historiske tall fra perioden 2002 til og med 2011 har jeg vist at en veldiversifisert likevektet portefolje ville bestatt av mellom 35 og 40 tilfeldig valgte aksjer pa Oslo Bors. For a finne optimal portefoljestorrelse for en risikoavers investor har jeg inkludert hoyere ordens momenter i nyttefunksjonen. Jeg viser at en optimal likevektet portefolje ville bestatt av 15 eller 70 tilfeldig valgte aksjer dersom investoren onsket a maksimere forventet nytte av portefoljenes daglige avkastninger. Dersom investoren heller onsket a maksimere nytten av portefoljenes sluttverdier for en tiarig investeringshorisont, ville det vart optimalt a inkludere 70 eller 80 tilfeldig valgte aksjer i en likevektet portefølje