Verdsettelse av DOF ASA

Abstract

Formålet med masteroppgaven er å verdsette selskapet DOF ASA den 31.desember 2010. Estimatet vil bli vurdert i forhold til aksjeprisen på Oslo Børs og tilnærmingen er basert på bruk av relevant informasjon og modeller innenfor temaet verdsettelse. I første del av oppgaven presenteres DOF ASA, og det gis en kort introduksjon av offshore supply industrien i Norge som virksomheten driver innenfor. Selskapene Solstad Offshore ASA og Farstad Shipping ASA danner grunnlaget for bransjen og brukes videre som benchmark i oppgaven. Virksomhetene leverer tjenester innen oljenæringen og offshore supply industrien. Inntektsgrunnlaget avhenger sterkt av oljeprisutviklingen. Prognoser for fremtidig etterspørsel og letevirksomhet etter olje er viktige faktorer som vil bli undersøkt nærmere fordi det gir indikatorer på framtidsutsiktene til DOF ASA. Selskapets interne og eksterne forhold blir analysert gjennom en strategisk analyse i form av SWOT modellen som vurderer DOF ASA sin strategiske posisjon, samt VRIO modellen der selskapets ressurser vurderes i forhold til konkurransemessige fordeler og potensialet for økt profitt. I den finansielle analysen har jeg omgruppert og justert finansregnskapet med tanke på å skape et investorrelatert perspektiv. Farstad Shipping ASA og Solstad Offshore ASA sine årsregnskap er også analysert, noe som fremkommer ved talldata brukt i oppgaven. I en risikoanalyse blir sammenhengen mellom risikoen som er knyttet til DOF ASA og dens avkastningskrav beskrevet nærmere og beregnet. Nøkkeltall beregnes på grunnlag av tidligere analyser og vurderes sammen med annen relevant informasjon i en lønnsomhetsanalyse for å synliggjøre selskapets prestasjon. Ved hjelp av en vekstanalyse studeres selskapets utvikling i perioden og forventet vekst i markedet. Formålet med analysene er å isolere driverne til profitt og vekst som fungerer som indikatorer på den fremtidige utviklingen til selskapet. På grunnlag av informasjonen fra den fundamentale analysen brukes verdidrivere for profitt og vekst til beregning av selskapets fremtidsbudsjett. Verdifastsettelsen er gjort ved totalkapitalmetoden der den driftsrelaterte superprofittmodellen er brukt og en komparativ analyse ved bruk av multiplikatormodellen som tar i bruk ulike tall basert på bransjen og DOF ASA. Mine beregninger ga et verdiestimat på 78 kr for aksjen den 31.desember 2010 som er over omsetningsverdien på Oslo Børs. På grunnlag av dette anbefaler jeg kjøp av aksjen.