Verdsettelse av Statoil ASA

Abstract

I løpet av denne oppgaven vil jeg utføre en fundamental verdsettelse av Statoil ASA basert på offentlig tilgjengelig informasjon. Med utgangspunkt i en strategisk analyse og en regnskapsanalyse ønsker jeg å finne verdien av Statoil-aksjen. Oppgaven innledes med en kort presentasjon av Statoil ASA, der det gis et innblikk i historie, foretningsområde og organisasjonsstruktur. Deretter følger en metodedel hvor jeg gir en rask innføring i verdsettelsesteori, samt gir en begrunnelse for mitt valg av verdsettelsesmetode. Som første steg i den fundamentale verdsettelsen foretar jeg en strategisk analyse der jeg kartlegger styrker, svakheter, muligheter og trusler. Dette vil videre gi meg den innsikten i selskapet og bransjen jeg trenger for å kunne utarbeide et fremtidsregnskap. Etter den strategiske analysen utfører jeg en regnskapsanalyse av selskapet. Poenget med regnskapsanalysen er å regne ut nøkkeltall for lønnsomhet, vekst og risiko, men før disse utregningene kan gjennomføres må finansregnskapet reformuleres for å tilpasses mitt investorperspektiv. For å kunne gjennomføre verdsettelsen er det nødvendig med et avkastningskrav slik at jeg kan neddiskontere fremtidige verdier. Derfor bruker jeg WACC-modellen til å finne avkastningskravet på totalkapitalen. Så utarbeider jeg et fremtidsregnskap med utgangspunkt i regnskapsanalysen og den strategiske analysen, dette gjør jeg for å finne fremtidig verdiskapning i selskapet. Jeg bruker den driftsrelaterte superprofittmodellen til å verdsette Statoil, og kommer frem til at verdien per aksje er 140 NOK mot en markedspris på 136,4 NOK (26. mai 2011). Avslutningsvis gjennomfører jeg en sensitivitetsanalyse for å avdekke hvordan estimert aksjepris reagerer på endringer i nøkkeltall.