Kupongsertifikat Norsk Hydro : et fornuftig sammensatt spareprodukt i den nye generasjonen sett fra investors perspektiv?

Abstract

Temaet for oppgaven er en verdsettelse og analyse av det eksotiske produktet Kupongsertifikatet Norsk Hydro, et forholdsvis nytt begrep innen den nye generasjonen av sammensatte produkter. Målet er å gi småinvestorer en mer utfyllende oversikt over hvordan et slikt produkt henger sammen enn kun en salgsbrosjyre. Oppgaven knyttes i begynnelsen opp mot nye retningslinjer gitt av Finansdepartementet for å sette seg inn i nåtidens situasjon som er et resultat av redusert tillit mellom investorer og selgere av slike sammensatte produkter. Deretter settes det opp et teoretisk rammeverk for å enklere kunne forstå bakgrunnen for resultatene som fremkommer ved verdsettelsen og analysen ved Monte Carlo simuleringer. Metoden som er brukt her er altså Monte Carlo, og er samme metode som utsteder har brukt ved fremstilling av sannsynlighetsfordelinger og verdier i salgsbrosjyren som gjør det lettere å sammenligne resultatene. Det som legges vekt på i analysen er verdsettelse av prisen per sertifikat, forventet årlig avkastning til produktet og sannsynlighetsfordeling av utbetalinger i løpet av produktets levetid. Disse sammenlignes hele veien med utsteder for og til slutt kunne gi et svar på delproblemstillingen min om småinvestorer har grunn til å føle seg lurt av utsteder. Til slutt brukes sensitivitetsanalyse for å kunne gi eventuelle fremtidige investorer i slike sammensatte spareprodukter mulighet til å se hvordan estimerte verdier påvirker hverandre og henger sammen. Oppgaven ser ut til å gi et litt mer pessimistisk bilde på produktet enn silk det ser ut i prospektet, og ved å kikke på mine resultater kan en investor føle seg litt lurt. Det er allikevel viktig å påpeke at det som klart er avgjørende for denne konklusjonen er estimerte verdier som brukes som inndata i modellen.