Prestasjonsanalyse av norsk aksjefond : vurdering av prestasjon og persistens ved bruk av flerfaktormodeller i perioden 1986-2009

Abstract

Jeg undersoker om norske aksjefond klarer a skape meravkastning utover markedet og hvorvidt det er persistens i prestasjonene til norske aksjefond, det vil si om positiv avkastning i en periode vil gjenta seg i etterfolgende perioder. Modellene som blir brukt er kapitalverdimodellen, Fama-Frenchs 3-faktormodell og Carharts 4-faktormodell. Jeg finner at fondene ikke klarer a skape risikojustert meravkastning som er signifikant forskjellig fra null. Videre finner jeg tegn pa reversering i avkastningene til portefoljer av aksjefond sortert etter det foregaende arets avkastninger. Jeg sammenligner ogsa kapitalverdimodellen, 3- faktormodellen og 4-faktormodellens rangeringer av et utvalg av fondene og finner at modellene rangerer fondene noe ulikt.Til slutt ser jeg pa hvordan resesjoner og ekspansjoner pavirker den risikojusterte avkastningen og de estimerte helningene pa de ulike faktorportefoljene. Resultatene med tanke pa alfa er usikre, men det ser ut til at fondene har lavere eksponeringer mot storrelsesfaktoren, verdifaktoren og momentumfaktoren i resesjoner enn i ekspansjoner.