Fundamental verdsettelse av American Shipping Company

Abstract

Tema for denne masteroppgaven har vært å foreta en verdivurdering av American Shipping Company. Problemstillingen har vært todelt hvor vi først skal estimere en aksjepris for selskapet den 29.12.17. Videre skal vi komme med en anbefaling om å kjøpe, selge eller beholde aksjen på grunnlag av denne verdiestimeringen. Den fundamentale verdsettelsesmetoden er utgangspunktet for oppgaven, hvor prinsipper rundt denne metoden blir bygd opp i oppgaven. Innledningsvis i oppgaven blir selskap og bransje presentert, samt verdsettelsesteorien. Videre går den strategiske analysen inn på analyser knyttet til interne og eksterne forhold rundt American Shipping Company. Dette blir gjort for å avdekke potensielle konkurransefortrinn selskapet kan inneha, samt vise selskapets egenskaper til å maksimere sine egne ressurser. I regnskapsanalysen går vi inn for å avdekke selskapets risiko, soliditet og lønnsomhet over en femårig historisk analyseperiode. Denne analysen, samt informasjonen avdekket i den strategiske analysen, ga muligheten til å prognostisere et avkastningskrav for deretter å lage prognoser for American Shipping Company sine fremtidige budsjett. Avkastningskravet til totalkapitalen, WACC, består av to elementer, egenkapital- og gjeldskostnad. Gjennom egenkapitalkostnad og WACC har vi funnet diskonteringsfaktor som brukes i kontantstrøm- og dividendemodellen. Gjennomsnittet av den fundamentale verdsettelsen ga en aksjepris på NOK 37,85. For å vise at begge disse modellene bærer preg av usikkerhet er det gjennomført både en sensitivitetsanalyse og en Monte Carlo-simulering. Disse avdekket at både kontantstrøm- og dividendemodellen var sensitive for endringer knyttet til sine diskonteringsfaktorer, samt vekstfaktoren for markedet. Den fundamentale verdsettelsen er vektet med 2/5 for både kontantstrømmodellen og 2/5 for dividendemodellen. Den siste 1/5 er supplert av den komparative verdsettelsen. Ved å legge til den komparative verdsettelsesmetoden endte vi med en vektet aksjepris på NOK 35,56. Med en aksjepris fra Oslo Børs på NOK 27,25 den 28.05.18, og et verdiestimat fra oppgaven tilsvarende NOK 35,56, har vi valgt å konkludere med en kjøpsanbefaling for aksjen