Valutarisiko og risikostyring : motivasjon for Monark AS til å sikre seg mot valutarisiko
Master thesis
Permanent lenke
http://hdl.handle.net/11250/135538Utgivelsesdato
2010Metadata
Vis full innførselSamlinger
Sammendrag
Denne masterutredningen omhandler valutarisiko og risikostyring, med hovedvekt på
motivasjon for å benytte sikringsinstrumenter. Vi har tatt for oss casebedriften Monark AS
som presenteres tidlig i oppgaven. Vi beskriver risikotypene systematisk og usystematisk
risiko. Relevant teori som påvirker valutakursen er gjennomgått og sammenlignet. Det
eksisterer tre typer eksponering; transaksjons-, økonomisk- og regnskapsmessig eksponering.
Hvordan Monark kan sikre seg mot de ulike typene eksponering er gjennomgått og
eksemplifisert. Monark kan sikre sine kontantstrømmer ved å benytte terminkontrakter
(forward og/eller futures), opsjoner eller pengemarkedet. De ulike alternativene
sammenlignes, og ut i fra dette kombinert med risikoaversjon har vi drøftet og foreslått
mulige løsninger. Monark inngikk terminkontrakter første gang desember 2008 (for 2009).
Motivasjon for inngåelse av disse kontraktene har bakgrunn i deres økonomiske situasjon og
forventninger til markedet. Vi har foretatt en regnskapsanalyse og sett på graden av
gjeldsfinansiering og kapitalstruktur.
Videre har vi sett på Monarks motivasjon for å fortsette å sikre i 2010. For å si noe om dette
har vi foretatt tre analyser; en scenarioanalyse, en følsomhetsanalyse og en analyse i
risikostyringsprogrammet Crystal Ball. Scenarioanalysen består av fire scenarioer. Scenario 1
beskriver dagens situasjon hvor 50 % av salget i euro er sikret ved hjelp av terminkontrakter. I
scenario 2 beskrives en alternativ situasjon hvor alt salget skjer til spotkurs. I Scenario 3 og 4
har vi sett på tilfeller hvor henholdsvis 40 % og 60 % av salget i euro er sikret ved bruk av
terminkontrakter. Vi ønsker å se på Monarks følsomhet knyttet til valutakurs og har derfor
utført en følsomhetsanalyse for 2010-2012, hvor vi benytter funksjonen målsøk i Microsoft
Excel. Følsomhetsanalysen foreslår en spotkurs der sikkerhetsmarginen er 0, det vil si der
inntektene dekker samtlige kostnader og overskuddet blir 0.
Vi har tatt i bruk risikostyringsprogrammet Crystal Ball, for å se på effekten av sikring. Ved
hjelp av Excel og Crystal Ball har vi bygget opp to modeller som gjenspeiler sannsynligheten
for positivt resultat. Modell 1 ser på sannsynligheten når alt salg skjer til spotkurs, mens
modell 2 ser på sannsynligheten når 50 % er sikret ved hjelp av terminkontrakter.
Det finnes utallige feil som kan forekomme når man bedriver risikostyring. Vi har sett på
noen feilkilder og hvordan disse kan unngås. Avslutningsvis tar vi for oss ett empirisk
4
eksempel hvor det som i utgangspunktet så ut til å være et sikringsinstrument viste seg i
realiteten å være et instrument som ga høy grad av risiko, med fare for store tap.
Beskrivelse
Masteroppgave i økonomi og administrasjon - Universitetet i Agder 2010