Verdsettelse av Dot.Com- boblen

Abstract

Formålet med denne masteroppgaven har vært å undersøke om IT-bransjen var overpriset i januar 2000. Bakgrunnen for valget av dette tidspunktet var at IT-aksjer opplevde et kraftig fall kort tid etter, nærmere bestemt fra 10. mars samme år. Årsakene til dette fallet blir drøftet i innledningen av oppgaven. Basert på nedgangen i verdien til IT-markedet er hypotesen at bransjen på dette tidspunktet var overpriset. For å kunne teste hypotesen verdsettes noen utvalgte IT-selskaper i januar 2000 med hensyn på fremtidig realiserte regnskaper og sammenlignes mot aksjeprisene på samme tid. Teorien bak verdsettelsen presenteres i kapittel 2, herunder drøfting av de ulike verdsettelsesmodellene og avkastningskrav. Teoridelen avsluttes ved at hypotesen blir presentert, denne hypotesen ønsker jeg å teste for å kunne besvare problemstillingen. Metodene og designet som brukes for å teste hypotesen blir drøftet i kapittel 3, i dette kapittelet blir selskapene som skal danne grunnlaget for verdiestimering av IT-bransjen valgt ut og verdsettelsesmodellen blir valgt. I kapittel 4 blir dataene og forutsetningene som danner utgangspunktet for analysen fremstilt. Forutsetningene for beregning av kontantstrøm til totalkapitalen blir presentert og avkastningskravet til totalkapitalen blir beregnet. I kapittel 5 presenteres resultatene av analysen. I dette kapittelet blir verdien av selskapenes aksjeverdi vurdert opp mot verdien av selskapene basert på de realiserte inntjeningene fra 2000-2009. Resultatene av analysen viser at de realiserte inntjeningene indikerte en samlet verdi tilsvarende omtrent 2,66 milliarder kroner for de 9 utvalgte selskapene, mens aksjeprisene til disse selskapene på samme tidspunkt viste en samlet verdi på omtrent 7,37 milliarder kroner. Dette gir en overprising av selskapene på 177 %. For å kartlegge enkelte parametrers betydning for verdsettelsen har jeg foretatt en sensitivitetsanalyse, denne analysen presenteres i kapittel 6.